Este artículo fue escrito inicialmente para la edición de marzo de 2004 de la revista Chartpoint, que desgraciadamente acabó con la operación recientemente y este artículo no fue publicado. Ahora es reeditado y producido aquí. Echa un vistazo a nuestro Turtle Trading Software, TurtleFarm, que está programado para las Reglas de Tortuga. Todo comenzó en 1983 El año era 1983. Acababa de decidir que quería ir a tiempo completo en el análisis técnico. Tomé un año sabático de trabajo en octubre para aprender por mi cuenta, no haber ido a ninguna parte con el análisis técnico desde principios de 1982. El representante de Singapur para Compu-Trac pasó a estar de vuelta en Indonesia, así que le estaba ayudando aquí. Fue a partir de esta conexión que conocí a la gente en la oficina de Drexel Burnham Lamberts en Singapur. Eran un montón de chicos muy simpáticos y la oficina estaba teniendo problemas para configurar la computadora para descargar datos de Commodity Systems, Inc. en los Estados Unidos. Me preguntaban por qué no fui a Chicago. Me decían que debería ir y me dio un corte de periódico. Usted ve, sobre ese tiempo, Richard Dennis y Bill Eckhardt habían puesto hacia fuera el anuncio para los comerciantes del aprendiz para el programa de las tortugas. Le di un poco de pensamiento, pero porque no estaba en condiciones de trasladarse a Chicago, nunca pasó por mi mente para aplicar. Seis meses de mi sabático me ofrecieron un trabajo en Drexel, el cual tomé. Desde entonces siempre tuve curiosidad por el método de comercio de Tortugas. No un secreto bien guardado Las tortugas juraron secreto. Mientras que el método de tortuga parecía ser un secreto bien guardado, en realidad no. El desbordamiento del canal estaba creciendo en popularidad en los años ochenta. Lo mismo ocurrió con los riesgos ajustados por la volatilidad. En el último libro de Bruce Babcock Jrs 1989, The Dow Jones-Irwin Guía de Sistemas de Negociación, trozos y trozos de lo que podría ser los métodos de comercio de tortugas en una forma u otra se dispersaron en las páginas. Todo esto era conocimiento del mercado bien conocido. Pero mientras escuchaba sobre los éxitos de las Tortugas, nunca supe que su método ya estaba en el mercado. Yo todavía estaba buscando. Finalmente fui a Chicago en 1986. No fui para ningún programa de Tortuga, pero para la orientación de la compañía que me llevó a Nueva York, Chicago y Tokio un año después me uní a Merrill Lynch Capital Markets. Fue algo que hice durante este viaje que tuvo un gran impacto en mi aprendizaje. Fui a las librerías de la Junta de Comercio de Chicago y compré todos los libros de comercio que podía llevar. Una vez en casa, pedí más libros de Traders Press Inc. por pedido por correo. Los libros de comercio buenos ya menudo menos conocidos eran difíciles de encontrar en las librerías de Singapur en los años ochenta. No podía recordar si compré este libro en Chicago o de Traders Press. Dondequiera que estuviera, tuve la fortuna de haber comprado el libro Reminiscences Of A Stock Operator, publicado por primera vez en 1923. En realidad era una biografía de Jesse Livermore, uno de los especuladores más respetados del mercado de valores y materias primas de todos los tiempos. Estaba tan fascinado por este libro que incluyo muchas citas de sabiduría en el diario diario de cierre de los comentarios que estaba escribiendo. Escribí los comentarios Nikkei, Hang Seng, Chicago Treasury Bonds y Eurodollar de cierre de futuros. Estos comentarios diarios fueron enviados por télex a los clientes asiáticos de Merrill Lynchs. Ahora usted puede preguntarse qué tiene este libro para hacer con el método de Tortuga. En mi opinión, tiene mucho que hacer aunque no sabía inicialmente. Avanzar su reloj de diecisiete años a abril de 2003. Las tortugas revelaron sus secretos Ese mes me señaló el sitio web originalturtles. org. Curtis Faith, una de las tortugas en la primera clase en diciembre de 1983. Antes de esto ya sabía acerca de la entrada de 20 días y las reglas de salida de 10 días que se basaron En el trabajo de Richard Donchians. También sabía sobre la gama verdadera y la gama verdadera media del libro de J. Willes Wilder Jrs 1978, nuevos conceptos en sistemas técnicos del comercio. Y sin olvidar el uso de Bruce Babcocks de Average True Range como paradas. Lo que no sabía era cómo éstos se unían para formar las Reglas de Comercio de Tortugas. Mi descubrimiento más importante Y ahora el más importante de mi descubrimiento - la combinación de estas partes resultó en lo que yo llamaría la actualización de todo lo que Jesse Livermore escribió en su libro de 1923 en un sistema de comercio completo Esto era lo que el método de Tortuga era para mí - una actualización de 1983 de un libro de 1923. Quiero decir que podría relacionarlos. Ciertamente no sabía si Richard Dennis quería esto, pero podía sentir la semejanza, o mejor dicho, la experiencia de Livermores, filtrando en la metodología de la Tortuga. Así que fue que veinte años después, finalmente aprendí el método de la Tortuga después de todo. Pero la experiencia de Livermores ya estaba disponible durante ochenta años, así que lo que eran veinte años. Siempre es mejor ser tarde entonces nunca. Naturalmente, le di a las Reglas de Comercio de Tortugas una revisión completa. El sistema de comercio de tortugas El sistema de comercio de tortugas era un sistema de comercio completo. Sus reglas cubrían todos los aspectos del comercio, y no dejaban ninguna decisión a los caprichos subjetivos del comerciante. Tenía todos los componentes de un sistema de comercio completo. Esta cita se toma de las reglas publicadas de las tortugas originales en el Web site de OriginalTurtles. org. Estoy de acuerdo con ésto. Se dice además que cubre cada una de las siguientes decisiones necesarias para una negociación exitosa: 1) Mercados Qué comprar o vender 2) Posición Tamaño Cuánto comprar o vender 3) Entradas Cuándo comprar o vender 4) Paradas Cuándo salir De una posición perdedora 5) Salidas Cuando salir de una posición ganadora 6) Tácticas Cómo comprar o vender Para este artículo saltaré los componentes uno y seis. Voy a cubrir los otros cuatro. No es que no los encuentre importantes, pero la elección de los mercados para el comercio es importante, especialmente que el sistema de comercio de tortugas es un sistema de seguimiento de tendencias y no un sistema de todo tipo de mercado tácticas, así que aprenderá esto a través de la experiencia. Tampoco explicaré los detalles de las reglas y las matemáticas detrás del cálculo. Puede encontrarlas en las reglas publicadas y se recomienda encarecidamente que descargue las reglas del sitio web mencionado anteriormente. Editado: Las reglas en formato pdf solían estar disponibles para su descarga gratuita pero ya no. El sitio web ya no está alojado por su cuenta y ahora forma parte de un sitio web comercial. Ahora se requiere una donación obligatoria para apoyar esa infraestructura de sitio web comercial. Siento que esto va en contra del objetivo del Proyecto de Reglas Libres que tiene el apoyo de Richard Dennis. Aquí se cita de una descarga anterior de las reglas: El original del Proyecto de Reglas Libres. Este proyecto tuvo su semilla en varias discusiones entre algunas de las tortugas originales, Richard Dennis, y otros referente a la venta de las reglas del sistema de comercio de la tortuga por una tortuga anterior, y subsecuentemente, en un Web site por un no comerciante. Culminó en este documento, que divulga las reglas de la tortuga original de la negociación en su totalidad, gratuitamente. Las reglas de la tortuga en TradeStation 2000i Hay dos sistemas de comercio de tortugas que se llaman sistema 1 y sistema 2. He codificado ambos sistemas en los indicadores TradeStation y señales / sistema. En los ejemplos que siguen voy a utilizar estos para la ilustración. Hay dos características que no he programado. Son: 1) Pirámide de la 4ª unidad 2) Estrategia alternativa de parada Whipsaw EasyLanguage no tiene una función para recuperar los precios de entrada de todas las posiciones respectivas de la pirámide. Sólo permite el primer precio de entrada de cualquier estrategia de entrada de pirámide utilizando el comando EntryPrice y el precio de entrada promedio de todas las entradas de pirámide usando el comando AvgEntryPrice. Como tal, tengo que hacer el cálculo hacia atrás para derivar los precios de entrada subsecuentes de la pirámide. Hay ciertas situaciones de entrada en las que no es posible calcular el precio de entrada de la 3ª unidad, por ejemplo, cuando las 2ª y 3ª unidades se introdujeron el mismo día (cuando se utilizan datos históricos diarios para pruebas). Aunque los precios de entrada pueden ser asumidos usando las reglas de la pirámide N, esto nunca es una buena práctica. Sin ningún método fiable de cálculo del precio de entrada de la 3ª unidad no es posible entrar en la 4ª unidad. Así que sólo programo los códigos a la pirámide hasta un máximo de 3 unidades solamente. La Parada Alternativa de Whipsaw N es demasiado pequeña para realizar pruebas apropiadas en datos diarios históricos. Aparte de estos, la otra parte desafiante es la codificación del último filtro de comercio perdidoso. Así que en el proceso programé cuatro indicadores para mostrar las propiedades de todos los oficios teóricos para guiarme. Vea la Fig. 1. Los cuatro indicadores son: 1) El primero muestra los canales de 20 días como puntos azules. La salida del canal 2N y 10 días son puntos rojos. Estos puntos se superponen en la tabla de precios para representar visualmente todos los oficios teóricos (sin pirámide). 2) La segunda muestra la ganancia / pérdida de posición no realizada y realizada de todas las operaciones teóricas basadas en un tamaño de posición de contrato. 3) La tercera muestra la posición en el mercado de todos los oficios teóricos. 4) La cuarta muestra los N valores de los cuales el N del día antes de que una entrada de posición sea capturada y utilizada durante toda la duración de la posición para el cálculo del 2N-stop y del beneficio N. Posición Tamaño Cuánto comprar o vender El tamaño de la posición o la unidad más bien, se basa en un concepto llamado N. N es la distancia de precio de un rango promedio de los últimos 20 días. El cálculo de Tortugas difiere del método normal de promediar donde se suman los últimos 20 días y dividir este total por 20 para obtener el número promedio. En su lugar, el método Turtles utiliza lo que comúnmente se llama el método de suavizado Wilders. Wilder explicó en su libro New Concepts de 1978 que este método de promedio ahorra la cantidad de trabajo requerida para el cálculo manual. Ahora recuerde en 1978, las computadoras personales no eran comunes todavía. Su método de promediar cuando se aplica a las tortugas N es multiplicar los días anteriores N por 19, añadir a este valor verdadero alcance actual y luego dividir el total por 20. Este método tiene la ventaja de que es algo ponderado, es decir, Cambia más rápidamente a un comportamiento de precio más reciente pero no se mueve tan violentamente como el método normal de promediar. Véase la Fig. 2. Dado que el valor en dólares de N representa 1 de la participación en la cuenta, por lo tanto, este concepto normalizó la volatilidad en diferentes mercados. Un mercado con mayor volatilidad tendrá un mayor valor de N y dólar, por lo tanto, un tamaño de posición más pequeño, mientras que la baja volatilidad producir un menor valor de N y dólar, por lo tanto, un tamaño de posición más grande. Por favor refiérase a las reglas de Tortugas publicadas para una explicación detallada si no entiende esto. Entradas Cuando comprar o vender Hay dos sistemas. Ambos sistemas de desagüe de canales. El sistema 1 es de plazo más corto basado en un desglose de 20 días, mientras que el sistema 2 es a largo plazo basado en un desglose de 55 días. Muy brevemente, el Sistema 1 iría largo en una ruptura por encima del máximo de 20 días o se corto en un descanso por debajo del mínimo de 20 días. El sistema 2 iría largo o corto en una ruptura del máximo de 55 días o el mínimo de 55 días respectivamente. En el Sistema 1, existe una regla de filtro que no es aplicable en el Sistema 2. El Sistema 1 sólo iniciará una posición siempre que el último comercio teórico sea una pérdida. Si el último comercio teórico es un ganador, el Sistema 1 sólo entrará cuando el precio rompa el punto de ruptura de FailSafe de 55 días de alto (para largo) o 55 días de baja (para abreviar) para evitar perder grandes movimientos. Echemos un vistazo a esto visualmente en la tabla de aceite de soja de Marzo de 2004 en la Fig. 3. En el punto A, el Sistema 1 fue corto en una ruptura de la baja de 20 días. Esta posición fue licuada en el punto B cuando el precio se rompe por encima del máximo de 10 días. Unos días más tarde en el punto C, los precios se rompen por encima del máximo de 20 días. Esto habría sido una entrada larga pero porque el último comercio era rentable, este comercio no fue tomado por lo tanto. Alrededor de un mes después en el punto D, el precio se ha negociado más alto para romper por encima del máximo de 55 días. El sistema 1 fue entonces largo para no perder el movimiento más grande que siguió. La Fig. 3 muestra el sistema sin pirámide para no ensuciar el gráfico para mayor claridad. El mismo sistema se muestra de nuevo en la Fig. 4 con el método de las tortugas de pirámide. La pirámide de tortugas a un máximo de 4 unidades en cada beneficio N. Ahora, debido a una limitación de TradeStation EasyLanguage donde no puedo obtener de forma fiable el precio de entrada de la 3ª unidad (para permitir que se agregue una 4ª unidad), así que programé el sistema de comercio a pirámide hasta un máximo de 3 unidades. El método de las tortugas de agregar unidades adicionales con las paradas apretadas es muy lógico. Disminuye los riesgos generales de la posición y todavía goza de las ventajas máximas cuando coge movimientos buenos de la tendencia. Sin embargo, habrá momentos en que esto puede plantear un problema. Si estudia Fig 3 y Fig 4 cuidadosamente, notará que hubo una salida extra en noviembre marcada por la etiqueta lxN. A esto le siguió una larga reentrada a principios de diciembre. Explicación de las paradas y salidas de las Tortugas lo hará más claro. Paradas y salidas Cuándo salir Como con cualquier sistema de comercio bien planeado, las tortugas también tienen paradas de gestión de dinero y salidas comerciales normales. Las paradas de administración de dinero se colocan a 2N del precio de entrada de la última unidad ingresada. El riesgo de posición para una posición de 1 unidad es 2N. Puesto que la segunda pirámide de unidad se agrega cuando el precio ha movido N a favor, el riesgo de posición para una posición de 2 unidades es 3 N (2N 1 N). Del mismo modo, el riesgo de posición total para una posición de 3 unidades es 4 N (2N 1 N 1N). El riesgo total para una posición completa de 4 unidades será entonces 5N (2N 1 N 1N N). Básicamente las paradas para las posiciones anteriores se apretan en pyramiding. Dado que 1 N representa el 1 por ciento del patrimonio de la cuenta, por lo tanto los respectivos riesgos son 2, 3. 4 y 5 por ciento. Ahora algunos tendrán problemas con estos números de riesgo. Si recuerda en el último número de julio de Chartpoint, escribí que mi respuesta del 5 por ciento como el riesgo que tomaría en una posición ha causado mi oportunidad de una oportunidad de trabajo con Commodities Corporation. Así que tenga en cuenta que el 5 por ciento es un número muy alto. Pero esta es la forma en que el comercio de tortugas y su apetito de alto riesgo puede ser la razón detrás de su tremendo récord en tan corto período de tiempo en la década de 1980. Las salidas comerciales son de 10 días en contra para el Sistema 1 y de 20 días en contra para el Sistema 2. Esto significa que para el Sistema 1 cuando el precio viola el mínimo de 10 días, los largos salen, viceversa para los pantalones cortos. Para el Sistema 2, utilice los 20 días contra. Por lo tanto, en resumen, el sistema 1 es 20 pulgadas, 10 fuera mientras que el sistema 2 es 55 pulgadas, 20 pulgadas. Ahora veamos qué sucedió exactamente en la Fig. 3 y 4 que resultó en la salida adicional y la reingreso largo. Las gráficas se reproducen en la Fig. 5. Fig. 5. El apriete de las paradas cuando se añaden unidades puede dar lugar a un batidillo. En la primera situación mostrada en el gráfico superior de la Fig. 5, el sistema se ejecutó sin pirámide, lo que significa que sólo se introdujo 1 unidad el viernes antes del 17 de noviembre. Inmediatamente, la parada de dinero se colocó 2N por debajo del precio de entrada. Esta parada, representada por los puntos rojos, nunca fue alcanzada y eventualmente fue reemplazada por la salida baja de 10 días. Esta condición de salida baja de 10 días se cumplió el 22 de diciembre y la posición salió como se muestra. En la segunda situación mostrada en el gráfico inferior de la Fig. 5, el sistema se ejecutó con una pirámide de hasta 3 unidades. La primera unidad se ingresó como se mencionó anteriormente el viernes 14 de noviembre. El mercado se levantó a favor de la posición y cuando alcanzó las ganancias N y 1N, se añadieron las unidades 2ª y 3ª respectivamente de acuerdo con las reglas de la pirámide de tortugas. La parada de dinero se apretó (levantó) de modo que es 2N por debajo del precio de entrada de la 3 ª unidad. Vea la Fig. 5. Desafortunadamente, el mercado retrocedió lo suficiente como para desencadenar esta parada 2N desde el precio de entrada de la 3ª unidad. La posición completa de 3 unidades fue detenida como resultado. La posición larga se volvió a entrar cuando el precio se rompió de nuevo el máximo de 20 días en diciembre y salió como en el primer ejemplo el 22 de diciembre. Esta es una situación que usted tiene que vivir con pyramiding. No sucede todo el tiempo pero sucede. Observe que en el ejemplo, el mercado no retrocedió al 2N-stop original calculado a partir del precio de entrada de la primera unidad. Aunque hay reglas sobre los límites de posición máxima para el mercado único (4 unidades), mercado estrechamente correlacionado (6 unidades), mercados vagamente correlacionados (10 unidades) y límites totales (12 12 unidades), lo que yo Sienten que no se explica correctamente en las reglas publicadas Tortuga, pero que es muy importante es si hay reglas relativas a la adición de unidades o nuevas posiciones al negociar una cartera. La adición de unidades a cada N beneficios es buena cuando se negocia sólo un solo instrumento o incluso 2 instrumentos. Aunque las normas estipulaban un máximo de 12 unidades de largo y 12 unidades de corto para un total de 24 unidades (obviamente esto tiene que ser una cartera), esto podría traducirse en un riesgo total de la cartera de 30 por ciento, suponiendo 3 posiciones largas de 4 unidades Cada una y 3 posiciones cortas de 4 unidades cada una. (Anteriormente, usted ha visto cómo una posición de 4 unidades representa el 5 por ciento de riesgo.) En el caso de que todas estas posiciones resultó mal, la cartera se reducirá en un 30 por ciento Es esto aceptable Qué pasa si se trata de una nueva cartera sin ningún beneficio Amortiguador Creo que tienes que usar tus propias técnicas ya que esta parte del entrenamiento de las Tortugas no se reveló en las reglas publicadas. De hecho, un sistema de comercio completo, y una muy buena El sistema de comercio de tortuga es de hecho un muy buen sistema de comercio completo. Pero si desea obtener algunas pruebas realizadas con el software de análisis técnico actualmente disponible, se sentirá decepcionado. Todo el software disponible no puede probar el sistema de comercio contra un instrumento estable, pero sólo con un solo instrumento. Sin embargo, la lógica es muy sólida, el riesgo es gestionado sistemáticamente y el resultado puede ser probado. El yen japonés fue uno de mis instrumentos de anclaje durante muchos años, así que, naturalmente, estaba interesado en qué tipo de resultado produciría el sistema de tortugas 1. Los siguientes son dos conjuntos de resultados: la figura 6 es sin pirámide, mientras que la figura 7 es con pirámide. Se trata de ejecuciones hipotéticas sobre datos históricos con el propósito de probar y evaluar el sistema. Estas son puramente computadoras donde no se realizaron operaciones reales. Las pruebas se basaron en los datos spot del dólar estadounidense / yen japonés y no tomaron en consideración los swaps cambiarios que tendrían que hacerse para llevar a cabo posiciones spot de divisas durante la noche y tendrían efecto en el desempeño de ganancias y pérdidas. Ambas cuentas hipotéticas comenzaron con USD 100,000 convertidos a Yen en la primera barra de datos. Todas las cifras están en Yen. Estoy muy impresionado. Descargo de responsabilidad importante: las divisas, acciones, futuros y opciones de comercio tienen grandes recompensas potenciales, pero también un gran riesgo potencial. Debe ser consciente de los riesgos y estar dispuesto a aceptarlos para invertir en los mercados de divisas, acciones, futuros y opciones. No comercio con el dinero que no puede permitirse perder. Esto no es ni una solicitud ni una oferta para comprar / vender divisas, acciones, futuros u opciones. No se está haciendo ninguna representación de que cualquier cuenta tenga o sea probable obtener ganancias o pérdidas similares a las discutidas en este sitio web. El desempeño pasado de cualquier sistema o metodología comercial no es necesariamente indicativo de resultados futuros. REGLAMENTO DE LA CFTC 4.41 RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS O SIMULADOS TIENEN CIERTAS LIMITACIONES. DESCONOCIDO UN REGISTRO DE RENDIMIENTO REAL, LOS RESULTADOS SIMULADOS NO REPRESENTAN COMERCIO REAL. TAMBIÉN, DADO QUE LOS COMERCIOS NO HAN SIDO EJECUTADOS, LOS RESULTADOS PUEDEN TENERSE COMPARTIDOS POR EL IMPACTO, EN CASO DE, DE CIERTOS FACTORES DE MERCADO, COMO LA FALTA DE LIQUIDEZ. LOS PROGRAMAS DE COMERCIO SIMULADOS EN GENERAL ESTÁN SUJETOS AL FACTOR DE QUE SEAN DISEÑADOS CON EL BENEFICIO DE HINDSIGHT. NO SE HACE NINGUNA REPRESENTACIÓN QUE CUALQUIER CUENTA TENDRÁ O ES POSIBLE PARA LOGRAR GANANCIAS O PÉRDIDAS SIMILARES A LOS MOSTRADOS. Importante: Estos gráficos y comentarios se proporcionan como una educación sobre cómo el análisis técnico puede ser utilizado. Análisis Técnico amp Research no es un Asesor de Inversiones y no pretendemos serlo. Estas cartas y comentarios no deben ser interpretados como un consejo de inversión o cualquier otro servicio de inversión que no sea el propósito originalmente propuesto como se menciona aquí. Casa 8250 Richard Dennis: The Trader 038 Profesor detrás de TurtleTraders Richard Dennis: El comerciante 038 Profesor detrás de TurtleTraders Diecinueve Ochenta y seis fue un gran año para Richard Dennis. Hizo 80 millones (aproximadamente 147 millones en dólares de 2007). Ese tipo de dinero lo colocaba directamente en el centro de Wall Street junto a George Soros, que estaba haciendo 100 millones de dólares, y luego el rey de bonos basura Michael Milken de Drexel Burnham Lambert, que estaba tirando en 80 millones. Beneficios como los de Dennis llegaron con acidez. Estaba abajo 10 millones en un solo día ese año antes de rebotar detrás, un paseo de la montaña rusa que habría hecho los mortales meros pierden el sueño serio. Sin embargo Dennis arrogantemente dijo que él durmió como un bebé durante toda esa volatilidad. Su estilo de ganar dinero era acerca de los jonrones gigantescos y muchos ponches más pequeños. Si había un secreto, sabía que había que ser capaz de aceptar las pérdidas tanto psicológica como fisiológicamente. Sin embargo, 1986 fue hace mucho tiempo, y recuerdos aburridos cuando un viejo profesional comienza a hablar de los beneficios de tomar las pérdidas. Durante su apogeo en los años setenta, ochenta y mediados de los noventa, Dennis fue descrito de muchas maneras por quienes lo conocían. Allí estaba Dennis, el legendario comerciante de pisos, Dennis, el gurú comercial de los sistemas de negociación, Dennis, quien empezó los fondos con el banco de inversión Drexel Burnham, Dennis el filántropo, Dennis el activista político y Dennis, Estereotipo, y le gustó de esa manera. Dennis, el jugador, era la única etiqueta que lo ofendía, porque nunca se consideraba un jugador en el sentido de Las Vegas. Comprendió el darwinismo financiero (leído: probabilidades) a través y por. Siempre jugaba el juego sabiendo que todos los demás estaban fuera para vencerlo. El pionero de los futuros financieros Richard Sandor puso a Dennis en perspectiva: El nombre del juego es la supervivencia cuando los mercados son caóticos. Desde esa perspectiva, puede ser uno de los especuladores más exitosos del siglo XX. El éxito de Denniss comenzó mucho antes de que lanzara el experimento Tortuga. Él creció en Chicago durante los años 50, un muchacho de la calle de los viejos vecindarios del lado del sur. No había una infancia privilegiada con padres ricos y amigos bien situados. No tenía una cuchara de plata ni las conexiones correctas. El adolescente Dennis era introvertido y llevaba gafas gruesas y pantalones de poliéster. Su primera puñalada en el comercio, mientras asistía a la escuela de St. Laurence Prep School en Chicago, era comprar diez acciones de un stock de 3 fonogramas. La empresa se dobló. Mientras que su primer intento de negociar fracasó, él era un natural en el póquer, entendiendo intuitivamente las probabilidades. Sus maestros no lo olvidaron. James Sherman, que enseñó teología e historia europea a Dennis, dijo que nunca tomaría nada por su valor nominal. Dennis y sus amigos disfrutaron de la gimnasia mental de tomar partido en una discusión. Sherman añadió: Si alguien hubiera dicho entonces que Richard Dennis se convertiría en un hombre muy rico como comerciante de productos básicos, probablemente no hubiera creído en ellos. Su antiguo profesor habría predicho que Dennis estaría frente al fuego, con un suéter y una pipa, exponiendo el cosmos. A los diecisiete años, Dennis consiguió un trabajo de verano como corredor (1,60 por hora) en la Bolsa Mercantil de Chicago. Cada día, el piso de intercambio era atropellado por cientos de comerciantes luchando y gritando para poner sus oficios. Eran exactamente igual que los subastadores que compraban y vendían sus mercancías, excepto que estaban en un pozo de comercio luchando contra ella. Un juego de interior de fútbol tackle sería una buena descripción de la escena. Dennis ansiaba estar allí, pero para comerciar en el piso tenías que tener veintiún años. Encontró un camino por encima de ese obstáculo al hablar de su padre en el comercio para él. Un trabajador de cuello azul para el gobierno de la ciudad de Chicagos, el padre se convirtió en un apoderado guiado por las señales de su mano de los hijos de las líneas laterales. A pesar de un éxito comercial en su adolescencia, Dennis se dirigió a la universidad en la Universidad DePaul, donde su pasión por la filosofía (después de abandonar una clase de contabilidad) de los días de la escuela secundaria fue encendido. Se tomó más con los filósofos británicos David Hume y John Locke, que tenían una manera relativamente simple de ver el mundo. Demuéstrelo para mí era su perspectiva básica. Hume pensaba en la mente una pizarra en blanco (tabula rasa) en la que se podía escribir la experiencia. Él creía que como los seres humanos viven y funcionan en el mundo, deberían tratar de observar cómo lo hacen. Descubrir las causas de la creencia humana era su principio clave.6 Locke, por otra parte, argumentaba que no había ideas innatas. Él hizo la pregunta: Cómo se proporciona la mente? Él quería saber de dónde provenían la razón y el conocimiento. Su respuesta fue una palabra: la experiencia. Tanto Hume como Locke pertenecían a la escuela de pensamiento conocida como empirismo. El empirismo está enraizado en la noción de que el conocimiento se deriva del experimento, la observación y la experiencia. Pequeñas pepitas de simple sentido común de estos dos filósofos británicos del siglo XVIII conectadas con un impresionable estudiante universitario. Se convirtieron en sus ídolos. Dennis no era tímido sobre sus inclinaciones, afirmando, Im un empiricist, a través ya través. David Hume y Bertrand Russell. Estoy sólidamente en la tradición inglesa. Dennis vio a Hume tan despiadadamente escéptico. Hume tomó las vacas sagradas de su generación, y Dennis amó esa actitud. No fue sólo la filosofía británica lo que convirtió a Dennis en escéptico. Al crecer a finales de los años sesenta ya principios de los setenta le dio una visión anti-establishment del mundo. Él fue testigo de los manifestantes que fueron golpeados por la policía de Chicago durante los disturbios de 1968, justo al lado de la venerable Chicago Board of Trade. Fue un punto de inflexión en su vida: el comercio me ha enseñado a no tomar la sabiduría convencional por sentado. Lo que el dinero que hice en el comercio es testimonio del hecho de que la mayoría está equivocado mucho tiempo. La gran mayoría está equivocada aún más del tiempo. He aprendido que los mercados, que a menudo son sólo multitudes locas, son a menudo irracionales cuando emocionalmente exagerados, theyre casi siempre mal. Después de graduarse de la Universidad DePaul recibió una beca para la Universidad de Tulane, pero pronto abandonó y regresó a Chicago dentro de días para comenzar a operar a tiempo completo. Dennis compró un asiento en el MidAmerican Commodity Exchange con el dinero prestado de sus padres (parte de él de una póliza de seguro de vida en su nombre). Sin embargo, aún necesitaba efectivo para operar. Su cofre de guerra inicial de 100 vino de su hermano Toms ganancias entregando pizzas. Esta no era una familia de operadores de mercado. Dennis siempre fue honesto acerca de su odio de los padres del mercado, explicando, mi abuelo había perdido todo su dinero en el mercado de valores en la depresión. El impulso de especular tipo de saltó una generación. Sabía que la perspectiva de su padre nunca funcionaría para él: No puedes tener una actitud estándar sobre el dinero y hacerlo bien en este negocio. Bueno, mi padre, por ejemplo, trabajó para la ciudad de Chicago durante 30 años, y una vez tuvo un trabajo de pala de carbón. Por lo tanto, basta imaginar que viene de su marco de referencia, y pensando en perder 50 en unos pocos segundos comerciales de commodities. Para él, eso significa otras ocho horas de pala de carbón. Eso es una actitud estándar sobre el dinero. No le tomó mucho tiempo a su padre reconocer las habilidades únicas de Denniss para ganar dinero. A principios de 1973, a los veinticuatro años, Dennis había hecho 100.000. Alrededor de ese tiempo él pregonó gallily a los papeles de Chicago, yo sólo quería poder levantarme y decir, una vez que hice 100.000 por año, y todavía pienso que usted es un asno. Esa retórica puede no ser una motivación sana, pero sí creo que es parte de lo que me impulsa.10 Hacía tanto dinero rápido que, fuera el contexto o el contenido de una entrevista, estaba desactualizado en semanas o incluso días. Un rebelde en el corazón, Dennis cultivado siendo un personaje desde el principio. Le gustaba decir que nunca le había gustado la idea de compartir un cumpleaños con Richard Nixona apacible apuñalada en todos aquellos comerciantes conservadores que lo rodeaban en los hoyos de LaSalle Street. Era un tipo anti-establishment haciendo una fortuna aprovechando el establecimiento, mientras llevaba vaqueros. La sociedad fue astillada durante el tiempo que Dennis ganó su primer dinero grande. El año setenta y cuatro fue un año difícil para concentrarse. Lo que con G. Gordon Liddy haber sido encontrado culpable de los cargos de Watergate y el Ejército de Liberación Symbionese secuestro Patricia Hearst, fue un momento salvaje de constante torbellino. Para colmo, Richard Nixon se convirtió en el primer Presidente de los Estados Unidos en renunciar a su cargo. Los acontecimientos actuales no detuvieron a Dennis de aprovechar una carrera de 1974 en el precio de la soja a un beneficio de 500.000. A finales del año, a los veinticinco años, era millonario.11 A pesar de que minimizó su éxito, no pudo ocultarlo. Cuando apareció tarde un día en el pozo de soja explicando que su golpeado Chevy 1967 había roto, otros comerciantes le dieron flack, sabiendo perfectamente que podía permitirse un nuevo coche cientos de veces. No sólo era su persona diferente, su comercio era diferente. Dennis leía Psychology Today (no había reportes económicos ni de cultivos del gobierno para él) para mantener sus emociones bajo control y para recordarle cómo estaba sobrevaluada la intuición en el comercio. Se complacía en jactarse, en contraste con la mayoría de los comerciantes que se levantaron temprano para leer todo lo que podían de los informes meteorológicos a las evaluaciones diarias del Departamento de Agricultura, que se quedó en la cama hasta el último minuto antes de llegar al intercambio. En un momento durante este tiempo, Dennis estaba en medio de una entrevista con un reportero que fue al banco a hacer un depósito. Estaba depositando un cheque de 325.000 (en 1976, que representaba de dos a tres semanas de trabajo para él). Depositar una cantidad como esa a mediados de los años setenta no era normal. Dennis siempre se molestó cuando trató de depositar cheques de ese tamaño.13 Ignoraba el hecho de que el cajero estaba mirando un cheque que probablemente excedería sus ganancias totales de la carrera. Sin embargo, Dennis, probablemente más joven que ella, no podía firmar su nombre. Como su notoriedad continuó creciendo, los periódicos nacionales como el Chicago Tribune, el New York Times, y Barrons trumpeted su juventud y éxito. Esto no era un procedimiento operativo estándar en un mundo apretado donde los grandes comerciantes de Chicago normalmente se mantenían en silencio. Dennis disfrutaba e incluso disfrutaba de su crianza y de la singular perspectiva que le ofrecía: crecí en una familia irlandesa-católica en el lado sur de Chicago. Mis valores institucionales eran muy fuertes, aunque algo confusos. Mi santa trinidad consistió en la Iglesia Católica, el Partido Demócrata y los Medias Blancas de Chicago. Yo describiría mi sistema de valores temprano como nutritivo, si limitado. Cuando mi padre me llevó a la taberna de Hurleys, vi a la gente que se caía de sus taburetes de la barra sobre lo que usted esperaría de la gente que llamó whisky el estallido irlandés. La Iglesia, el béisbol, la política democrática y el beber irlandés sólo influyeron en su juventud: Cuánto de mi santa trinidad me informa como un adulto En los Medias Blancas tengo una fe profunda y permanente. En el Partido Demócrata tengo una fe superficial y desvanecida, que casi nunca se reconoce. En la iglesia, bueno. Me temo que 16 años de educación católica me dejaron escéptico. Mire esa foto de 1976 del New York Times del multimillonario de veintiséis años, descansando en el sofá con su papá sentado a su izquierda, aparentemente ajeno al fotógrafo, y es fácil ver al anti-establishment mirar fijamente el cámara. El subtítulo de la foto solamente reforzó diferencias de Denniss: Él conduce un coche viejo, barato, él viste en knits baratos que su dinero tiende a acumular para arriba, sin usar. Sin embargo, toda esta prensa a tan temprana edad dejó a Dennis frente a algo que probablemente no esperaba: gente con las manos afuera pidiendo dinero. La mayoría de ellos estaban muy tristes, recordó. Una persona dijo: "Ayúdame a aprender a comerciar. Estoy en deuda. Some people made it sound as if 5,000 or 10,000 were all they needed to make them happy. Those were the only letters worth answeringto explain that money wont really make a difference. Not many twenty-six-year-olds would have been mature enough to handle the press using such folksy wisdom. Yet Dennis never let the swirl around him interfere with what he was doing to make money. Quite simply, his trading technique was to trade seasonal spreads. In other words, he wanted to take advantage of seasonal patterns in markets like soybeanshis initial specialty. Dennis would hold long (bets to profit as the market increased) and short (bets to profit as the market decreased) positions in futures contracts simultaneously in the same or related futures markets. The MidAm Exchange Experience Once he had his MidAm seat (formerly called the Chicago Open Board), Dennis was off and running. Initially he had no clue what he was doing, but he was a fast learner who learned to think like a casino operator: When I started out, I had a system called having no idea whatsoever. For four years, I was just taking edges. If someone was giving me a quarter cent edge to buy an Oat contract, I didnt think he knew anything either. I just knew that I was getting a quarter cent edge, and at the end of the day, the edges would approximately equal my profit. Obviously, on an individual basis that doesnt have to happen, but over a longer period of time, it will. I tried to be like the house in the casino. It wasnt that novel. People at the Board of Trade had been doing it forever. But for the MidAm, it was kind of revolutionary because no one would understand that you could balance your risk with a lot of volume. Thats how I started.18 Dennis went from zero to sixty on the MidAm in record time, and no one knew how he learned to do what he was doing. He knew that traders had a tendency to self-destruct. The battle with self was where he focused his energies: I think its far more important to know what Freud thinks about death wishes than what Milton Friedman thinks about deficit spending.19 Go down to Wall Street today after work with the hot-shot traders all earning 500,000 a year at the big banks and youll find very few who talk about Freud being the ticket to making millions. However, trading was harder than Dennis let on. The early ups and downs took a toll on him, but he learned the hard lessons within months. You have to have mentally gone through the process of failure, he said. I had a day during which I made every mistake known to modern man. I took too big risks. I panicked and sold at the bottom of every break. I had built my net worth up to about 4,000 coming into that day and I lost about 1,000 in two hours. It took me about three days to work through that experience emotionally, and I think it was the best thing that ever happened to me.20 It was about this time, in 197273, that fellow traders Tom Willis and Robert Moss met Dennis. They would go on to work together for years as close friends and business associates, with Dennis as their leader. The star did not wear a polished Armani suit, nor did his bud - dies. They sported used-car-salesman jackets, with muttonchops and bad hair, but their appearance disguised calculated gamers looking to beat the pants off their peers every day of the week. Willis, like Dennis, was brought up in a working-class family. His father, who worked first as a milkman and then delivering bread, helped him buy a seat on the MidAm for 1,000 at age twenty-one. Willis had never heard of the exchange until he saw an article in the Chicago Tribune with the headline Altruistic Grain Trader Successful. It was about 2212-year-old Richard Dennis. Willis immediately identified with his peers anti-establishment way of viewing the world. Dennis was not afraid to say that he had voted for Eugene McCarthy and didnt think that just because he had radical ideas he should be driving a cab. Years later, Dennis was even more direct, saying that the market was a legal and moral way to make a living. Being a trader doesnt oblige one to be a conservative. Yet Denniss political stance was not what first caught Williss attention it was his attitude about making money in a world where class and distinction were always barriers to entry. Without a second thought, Willis hopped in his Jeep and drove to the Fisher Building in the Chicago Loop to check out the exchange. When he arrived at the MidAm for the first time, his soon-to-be role model dominated the landscape: Rich was in the pit. I knew him by the photo from the Tribune. Willis started trading with his MidAm seat, but had no immediate contact with Dennis even though they were the two youngest traders in the pit. Nearly everybody else was sixty-five to eighty years old, and they actually had chairs and spittoons in the trading pit. A young Dennis, towering above a sea of old guys lounging on chairs, must have been a sight. Situated only a few blocks from the Chicago Board of Trade, the MidAm was a bit player at the time. It was small, perhaps fifteen hundred square feet. While Willis didnt know how his start at the MidAm would unfold (he ended up building a thirty-plus-year trading career), he was certain Dennis saw a much bigger future. Even then, big wigs from the Chicago Mercantile Exchange (CME) were coming over in their limos to pick young Denniss mind. Ultimately, Dennis approached Willis most likely because he was good enough not to go broke and because they were both about the same age. Dennis told Willis, If youre buying wheat and its strong and the beans are too low and the wheat is five higher, why dont you sell soy - beans instead of selling the wheat you bought It was a very sophisticated insight. In fact, buying strength and selling weakness short still befuddles investors. It is counter-intuitive to buying low and selling high. Dennis was already sharing his knowledge with other traders. He was a natural-born teacher. Dennis was teaching the young exchange members at either his or Williss apartment. Willis would buy two hundred pieces of chicken and a barrel of potato salad. There were fifty or sixty guys in his one-bedroom apartment with Dennis holding court, explaining how to trade. There was a practical need for this. The MidAm was selling new memberships to all kinds of traders, many with no experience. Dennis and Willis were teaching liquidity. To give the market confidence in the viability of the MidAm exchange, there had to be a critical mass of buyers and sellers. This culture of education was creating a better ex - change with better traders. And those better traders were starting to make money. It could all be traced to Dennis. Craig and Gary Lacrosse, Ira Shyman, John Grace, Wayne Elliott, Robert Tallian, and David Ware are all Chicago traders who learned from Dennis. While they may not be household names, they became hugely successful in part because of the generosity of the young Dennis, who felt no compunction about sharing his skills with others. After the apartment-training sessions everyone would go home, and they would meet the next day in the pits. During market hours they would ask Dennis, Is this what you meant and hed say, Yeah. Dennis freely gave away his knowledge. The Chicago Board of Trade Great experiences and profits aside, it wasnt long before Dennis needed a bigger playing field than the minor-league MidAm. He was already plotting how to beat the big boys at the Chicago Board of Trade (CBOT), the worlds largest futures exchange. Once at the CBOT, his placid demeanor contrasted sharply with the hoarse shouts and wild gestures of other floor traders, many of whom were millionaire traders with decades of experience. He was soon beating them at their own game with a betting style that was often so relaxed that his trading cards would literally slip out of his hand onto the floor. Denniss move to the CBOT was historic. Willis could hardly be - lieve it: Richard goes to the Board of Trade and knocks the cover off the ball. Theyve never seen anything like this. I mean this kid takes the whole pit off. Not because he can or not because he wants to show off, but corn is up, beans are up two and the corn is down three and they sell him a million bushels of soybeans up one and a half and the next thing you know they close up seven and theyre talking about him, Whos this new kid Willis refrained from divulging the names of old-timers that Dennis was beating the pants off when he first hit the CBOT, since many of those losing traders are still around today. One of Denniss students said that their teacher believed his physical attributes to be behind his pit-trading success: You ever heard why he considered himself really successful He is six feet something and the size of a freight train. He could see over people and more importantly, people could see him. People always knew that he was there. He honestly felt thats why he was successful. Denniss attributing his height and weight as the reason he was successful is not the full story. There was more to becoming a millionaire by twenty-five than being six foot something and three hundred pounds plus. Even with excess weight, his peers described him as having cat-quick reflexes on the trading floor. The Move from the Pit Trading on the floor, down in the pit, might have been exciting during this era, but today the Chicago Board of Trade floor is silent. That doesnt mean trading is dead todayfar from it. Electronic trading out - dated the old ways faster than anyone ever thought could happen. However invigorating the trading floor may have been in the 1970s, the only way for Dennis to expand his trading success was to move away from it. The Chicago trading floors were designed with multiple pits and each pit traded a different market. To trade more than one market, he had to physically move back and forth across the floor to the various pits. Denniss solution allowed him to remain faithful to buying in strength and selling in weakness. He knew that if his system worked in soybeans and corn, then it would also work in gold and stocks and all other markets. At the same time, he saw Wall Street changing, with new markets appearing fast and furiously as economies around the world opened and expanded. Fixed income futures were launched, and by 1975 the Inter - national Monetary Market (IMM) was allowing anyone to trade currencies the way they did stocks. Dennis knew what this would all mean. To trade in that bigger world, Dennis moved into an office on the twenty-third floor of the CBOT, leaving the turmoil of screaming traders behind. Concurrent with his move, in November 1975, Dennis and Larry Carroll formed a partnership. Known simply by the first initial of their last names, C038D Commodities was born. There is little public information on Larry Carroll (they did meet on the MidAm floor). And, although Denniss D came second, theirs was not a partnership where the decisions and profits were split fifty - fifty. Dennis was always the man. Within short order, C038D Commodities became one of the largest independent trading firms in the world. They quickly rivaled such established institutional investors as Salomon Brothers and the Pillsbury Company. However, other traders who had seen him dominate the pits were shocked when Dennis left the floor. They thought he was crazy. To compete against the likes of Pillsbury and Salomon Brothers was considered suicide, because no one thought he could maintain that floor edge. Dennis himself had always said the pit was the safest place to be. The transition did almost sink Dennis. When he went off floor, he struggled. In the late 1970s, the markets were getting to him. Tom Wil - lis saw the struggle and recalled, He was a little disillusioned, a little off balance frankly. Both men went out to a bar to discuss the situation. Dennis was not throwing in the towel. He looked at Willis and said, Tom, I got stuff thats so good that used off floor in the right hands it would make 50 million a year. In todays terms, this would be like someone saying he has a way of trading thats so good he can make 200 million a year. Or think of some number that is fifty times more than is rationally achievable by any normal measure. With anyone else, Willis would have been skeptical: If I didnt know Rich. I would have said, Gee, he really does sound a little more off balance than Im even thinking. Saying 50 million in 1979 is a crazy thing to do, but I believed it. And he did it. If an edge is good or the idea is good, lets get in front of the screen and trade them all. If its that good, lets get in front of the screen and have 20 people do this. As a matter of fact, its very, very consistent to expanding geometrically the ability to take advantage of this good idea. The goal of trading every market he could and making more money in the process was reached within a year, just as Dennis had predicted. Yet making that much more money didnt change him one bit. His new office was not marble and glass. The outside hallway to the office had dingy brown paneling. On his office door was C038D Commodities, Richard J. Dennis and Company. No flash. The mens room for the floor was next door. Martin Hare, a nephew of Larry Carrolls, was sixteen and in high school when he was working for Dennis. Now an executive with Merrill Lynch in San Diego, he worked in Denniss unconventional office environment from 1982 to 1989. Hare still gets enthusiastic when he thinks about his after-school job: I cut out the Wall Street settlement prices for three summers. My weekly salary at C038D was 120. That was up from 90 the summer before. The C038D office was royal blue in color. There was a sleeping room for those that needed to nap, mostly for Rich, and a refrigerator full of the best beer. Dennis may have physically disappeared from the trading floor, but the hermit-like trading wizard hovered over the markets like Zeus. Everyone knew he was there when a huge order came into the pits. Traders also knew not to get in front of his orders, or they could be potentially wiped out. Critics and regulators at times thought he was too big and moved markets unfairly. Dennis scoffed, Sour grapes. The criticisms were an excuse for people who had learned to lose. Dennis had no patience for people targeting his success. I cringe a little when Im identified as a millionaire, Dennis said after reading that his 250,000 contribution to Adlai Stevenson was the largest individual political gift ever in Illinois. If somebody just had 100,000, he wouldnt be called a thousandaire, and if a pauper gave a dollar, they wouldnt say, Pauper gives his last buck. Although he grew wealthier by the day, he still kept an antinuclear poster hanging in his office and remained outside the chummy atmo - sphere of the exchanges. He was not prone to travel in the limelight. We dont have much contact with him, remarked one Board of Trade player. While his peers collected vintage cars and mansions, Dennis kept wearing those out-of-date polyester pants hiked over an ever-expanding waist. He exercised by eating cheap hamburgers at noisy grills. Dennis in a short-sleeved shirt, no tie, religiously pouring over arcane base - ball statistics from the Baseball Abstract, was a common sight. In fact, he would eventually buy a piece of the White Sox baseball team. Once he was an owner, his 1980s attempt to get White Sox management to see the benefits of Bill Jamesstyle Moneyball fell on deaf ears. One of his students, Michael Shannon, watched his friends try to dress him up by moving him from his South Side studio apartment, and recalled, Bill Eckhardt and others actually forced him to move into something that was a little bit more parallel to his station. Money for Dennis was just a way to keep score in the game. He was frank about it: Trading is a little bit like hitting a ball. If youre thinking what your batting average should be, youre not concentrating on the right thing when you bat the ball. Dollars are the batting average of the trader. This original thinker and big-time baseball fan left a visual image on everyone. Several confidantes talked about Denniss socks. One of his students smiled, You need to make sure hes wearing a matched pair of the same color. Bradley Rotter, a former West Point graduate and often called Denniss first investor, witnessed his eccentricity: I was at his house for a Fourth of July tennis party and Richard Dennis couldnt be found. at the end of the party he came out of his house wearing a white tennis shirt, white tennis shorts, and black shoes and black socks. Ill never forget that picture. Rotter was not mocking Dennis. He respected Denniss testicular fortitude to trade trends no matter what. In baseball, testicular fortitude means everyone can talk about the game, but if youre going to get into the game, you must swing the bat. Dennis swung and swung hard. No singles. His was Babe Ruth, home-run, swing-for-the-fences-style moneymaking. However, the Babe Ruth of trading was near oblivious to the basics of everyday life. Mail and personal bills were handled by C038Ds back office because of his inattention. His office would even send over toilet paper to his apartment. The weight room in his Gold Coast condo was virtually unused. I pat the weights once in a while. said Dennis.26 He enjoyed using a third of his time to do absolutely nothing. Another Dennis student, Erle Keefer, went beyond his eccentricities: Rich is probably the greatest trigger puller that I personally have ever known: he has the ability under tremendous pressure to stand there with his own money and pull the trigger when other people wilted. And when he was wrong, he could turn on a dime. Thats amazingthats not trading, thats genetic. The genetic line was debatable after all, that was the point of his Turtle experiment. Denniss success eventually caused more serious problems. In the mid - 1980s, critics accused him of strong-arming the market. They blamed him for too much market volatility. Words like collusion were thrown around. Dennis was not buying it. He said, One mans volatility is another mans profit. When Dennis was a guest on a radio show in 1984, a caller assured him that if he traded long enough, he would give it all back. You could feel the anger. Some people simply did not want to hear about a young guy making millions. Even though everyone knew exchanges needed speculators, too many people didnt want those same risk-takers to make a profit. Dennis himself appeared before Congress as they investigated the efficiency of the marketsunable to define what that phrase meant. His detractors were silenced after government regulators testified that the total buying and selling by Dennis did not breach exchange limits. Soon, Dennis would join the political fight at a whole new level. He became one of the largest Democratic donors in the country, often focusing his generosity on standard politicians and assorted underdogs. From donating millions to battered womens shelters to the decriminalization of marijuana, causes without wide publicity appealed to him (he would give away 10 percent of his earnings every year). While calling himself a liberal libertarian, he once donated 1,000 to former Black Panther Bobby Rush. Dennis did more than just write checks. He became good friends with Bill Bradley and supported Walter Mondale (1984) and Bruce Babbitt (1988) for President. He lobbied hard against conservative stalwart Robert Bork. There was a rational justification in Denniss mind for his political ideals: If its something everyone hates but you think is right, those are the important things to do because no one else is going to do them. However, becoming a successful politician on the basis of supporting the have-nots of society was not as easy as trading to make millions. It wasnt enough merely to fund his causes Dennis also wanted to work them, and immediately ran into roadblocks. Politics was not a zero-sum game, and he got frustrated. Politicians, at worse, are mind - less replicas of what their constituents think. Gente. dont want to hear painful truths. When invited to participate in the diplomatic dances that made up Washington politics, he stepped on toes, and seldom refrained from voicing his opinions. Former Federal Reserve chairman Paul Volcker was once introduced to Dennis. He told Dennis that he didnt like those casinos you have out there in Chicago. Dennis was well aware that he was being indulged because he was rich and would be listened to only if he had something significant to say. Soon after he founded his new 1982 think tank, the Roosevelt Center for American Policy Studies in Washington, D. C. it began to flounder. Washington was a tough market no matter how many millions you had. And now Democrats were frustrating him, too. He said, My principal irritation with liberals in general: they dont understand how it can possibly be true that you make the poor richer by making every - one richer. I dont understand that they dont even consider that possibility. The problem in a political world was that Dennis couldnt work the floors of Congress the way he had the Chicago trading floors. It was one thing to own one of the six original copies of the U. S. Constitution (which he did) and an entirely different thing to try to influence modern political leaders. He was impatient. Ultimately, over time he would become a board member of the libertarian Cato Institute, serving with such notable peers as John C. Malone, chairman, Liberty Media Corporation, and Frederick W. Smith, chairman and CEO, FedEx Corporation. He also joined the board of the Reason Foundation, another libertarian think tank. Denniss political forays were never easy. One political critic of his thought Dennis was a bully because he didnt adjust his thinking to accommodate others.33 Dennis saw that criticism as coming from a typical Washington careerist being afraid to rock the boat. His stance on the decriminalization of narcotics best illustrated what made him tick. He knew the drug czar of the day, Bill Bennett, would never defeat drug violence with his just say no approach. Dennis thought people should be allowed to do what they wanted to do, even if they injured themselves, as long as they did not hurt others. He commented: The drug war violates the Golden Rule of doing unto others as you would have them do unto you. None of us is free of vice or temptation. Does any one of us really want to be jailed for our moral shortcomings If our teenaged child is arrested for drug possessiona distinct possibility, since 54 percent of teenagers admit trying illicit drugsdo we really want him or her sent to prison for falling victim to the curiosity of youth Here was a man making millions in the pits by winning as much money from others as possible, but at the same he was clearly worried about others well being. He was a mass of contradictions. Rough Seas Dennis had some severe down periods before that banner year of 1986. Perhaps his political ambitions had caused a loss of focus. Adding to his responsibility, by this time he had moved beyond trading only his own money. He was trading for others, and managing their money was not his strongest suit. He said, Its drastically more work to lose other peoples money. Es duro. I go home and worry about it. This was not what his clients wanted to hear. In 1983, when his as - sets under management peaked at over 25 million, his accounts for clients hit turbulence. After a 53 percent rise in January, accounts dropped 33 percent in February and March. That drop was enough to prompt George Soros to yank the 2 million he had invested with Dennis only two months earlier. After a partial rebound in April and May, Denniss funds dived another 50 percent in value. His 1983-era computer that cost 150,000 did little to console nervous clients. It took many of his investors more than two years to get back to even with their investment. Most didnt stick around, and Dennis closed down some accounts in 1984. He rebated all management fees to losing accounts and conceded that trading client money as aggressively as his own money was not something clients could psychologically handle.36 What did that aggression look like on a month - by-month basis Dennis was famous for those big returns, and that was what his clients wantedto become rich like Rich. They got on board knowing full well the voyage would get rocky, but conveniently forgot that fact when rough sailing made them seasick. At the first sign of troubled waters, when they were puking losses, they cut short the voyage and blamed Dennis. He was learning the hard way about peoples irrational expectations. In 2005, Dennis looked back on his troubled times in the fund management arena: I think the problem is that a money manager very rarely ever sits down with the person whose money it is. Theres always a representative of a firm of a firm of a firm. When you have customer money, you generally try to please the people who want pass - able, whereas you might be able to explain it to the ultimate end user whose money it is that this might look brutal, but were trying for something spectacular. However, at that time in 1983, Dennis needed a way out of the customer rat race. He wanted to divert even more attention to big-picture strategies, from philosophizing to an even greater focus on decriminalization of pot to anything but being beholden to impatient and uninformed clients. In many ways his Turtle teaching experiment was his second act, and he knew it. He said, You shouldnt, I suppose, live in your trading childrens reflective glory, but I am. I think training the Turtles is the single best thing Ive done in commodities.38 Yet there was no way he could have known at the time that the single best thing he would do would change his life and the history of speculative trading in ways never imagined. Glory and legend aside, in 1983, with a clear plate, Denniss most immediate task was to select his Turtle students from the thousands who responded to his want ad. Final Thought 8220I don8217t think trading strategies are as vulnerable to not working if people know about them, as most traders believe. If what you are doing is right, it will work even if people have a general idea about it. I always say you could publish rules in a newspaper and no one would follow them. The key is consistency and discipline.8221 That is classic Richard Dennis. Richard Dennis Background Trend Following Products copy 1996-16 Trend Followingtrade All Rights Reserved Contact Trend Followingtrade, TurtleTraderreg, TurtleTraderreg are trademarks/service marks of Trend Following. Otras marcas comerciales y marcas de servicio que aparecen en la red Trend Following de sitios pueden ser propiedad de Trend Following o de otras partes incluyendo terceros no afiliados con Trend Following. No se pueden copiar, reimprimir o redistribuir los artículos e información de la red de sitios web de Trend Aftertrade sin el permiso escrito de Michael Covel y / o Trend Following (pero el permiso por escrito se concede fácilmente y normalmente). 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Apparently, Richard who was claiming you could was right in his belief that winning traders can be taught and are not born with some innate trading ability. I am not covering the details of the Turtles journey from ashy to classy in this article, but if you would like to read more on the turtle traders you can visit any of the following links: The aim of this article is to compare the trading rules of my personal day trading system to those of the turtle trading system as published by Curtis Faith one of the original Turtles. To see the details of the turtle trading rules I am comparing my system to please visit: bigpicture. typepad/comments/files/turtlerules. pdf . My going in assumption is the two systems will not be a spot on match because they were developed independently, but I want to see how much overlap if any exists. 1 Define the Markets to Trade The turtles were very prescriptive in terms of which markets they traded. Since the entire Turtle trading system centered on using large sums of monies, the Turtle trading system worked best in the futures markets. The Turtles did not concern themselves with trading equities, options or the other dozen trading vehicles present in the market during the 1980s. For my own day trading system I do not trade options, forex, or the futures markets. I exclusively trade US equities and only those listed on the NYSE, AMEX, and NASDAQ. I do not trade any stocks listed on the OTCBB. So, in terms of defining which markets are permissible to trade, I am going to say there is a 1-to-1 match between the Turtle trading system and my day trading methodology, because we both are selective about the arenas we operate within. Does your day trading system allow you to trade across all types of securities and markets 2 Position Sizing The Turtles have a system by which they factor in volatility to determine the number of contracts that can be purchased per trade. Their end game is to never lose more than 2 on any trade. The Turtles use a look back period of 20 days for the average true range of a commodity to determine its volatility, at which point they will then size their position accordingly to minimize their risk. In my day trading system I do account for volatility by comparing the average true range relative to the stock price. To read about my approach please visit How to Trade Volatility . While I do factor volatility into my trading, I do not have a look back period defined for the average true range and I do not have a systematic way of position sizing. If I see the ATR is high relative to the closing price of the stock I will take on a smaller position. I do however have zones of the ATR which if exceeded I will not trade. If the ATR is within my green zone I will place 10 of my available margin in the trade. It is probably a good idea for me to take my system to the next level by having a defined approach for position sizing, since it only takes being wrong once when you are over leveraged to have a serious problem. For me, instead of modifying my position size and taking all valid setups as trade opportunities, I have learned over the years which ATR ranges are not appropriate for me and have avoided these trades all together. The other item I have in common with the Turtles related to position sizing is the concept of a maximum drawdown of 2 of my account value on a trade. Just like the Turtles, I will liquidate my position the second this is breached. For position sizing, while there are a number of similarities, I have to say I dont have a match with the turtles on this one. Have you factored in position sizing into your trading system 3 Entry Criteria The turtle trading system opened new positions on a break of the 20-day or 55-day high/low. For the short-term the 20-day period was used and for the larger trend the 55-day period. This breakout approach was used for both long and short trades. Just like the Turtles, my day trading system only calls for an entry when price breaks above or below the high/low of the morning range after a strong move. I trade on the 5-minute time frame. but I have not called out the exact range breakout range (i. e. 20 bars, 55 bars). However, my day trading system accounts for the concept of buying or selling the breakout since I only trade volatile stocks in the morning that are moving on high volume. On average these stocks are clearing not only the last two days trading range, but likely the range for the last week which is far more than 20 or 55 bars. There is a slight difference on how I approach entries. The Turtles will buy/sell the commodity on the break of the range. This means if the commodity gaps up through a level, the Turtles are buying on the open. If the commodity breaks through the range during the middle of the day the Turtles are purchasing as well. For my day trading system I have two rules which I follow no matter what: I do not blindly buy the breakout at 9:30 if a stock sails above a trading range. I must see the stock pullback from the morning high, build more cause and then surge through that high. For me this is validation the stock will continue in the direction of the primary trend, at which point I will open a position. Unlike the Turtle traders who can open a position at anytime during the trading day, I only open new positions between 9:50 and 10:10 am. Since day trading is on a much shorter time frame than the system used by the Turtles, I dont have enough time to make my money back if things go against me. Also, I have to give stocks enough time to run before the dead zone starts at 11. If you havent heard me rant already about lunch time trading please check out this article - 9 Reasons Why I Do Not Trade During Lunch. Other than the concept of buying breakouts, our systems are not in alignment. The disparity between long-term trend following and day trading got the best of us on when it comes to entry criteria. 4 Adding Units The Turtles would add to winning positions as these positions went in their favor. Sizing up was permissible all the way to the maximum number of contracts a Turtle could carry based on their account value. In principle sizing up makes sense, since you should add to winning positions. My day trading system does not call for increasing the size of winning positions as the trade progresses. In day trading the window of opportunity are much too short and stocks will turn on a dime after a false breakout. My day trading system calls for me to close my position after 1.62 profit however, some of my positions never quite make it to my profit target. Sizing up if the trade goes in my favor somewhat but not all the way would go against my day trading money management principles. If I start to add to a winning position lets say every quarter point it goes in my favor and the stock reverses after 1 of profit, I have now increased my risk profile to an unsustainable level. Increasing the trade size is something best left for longer term trading. For good reason, my day trading system and the Turtles have zero in common when it comes to adding units to a winning trade. Have you tried increasing your trading sizes when day trading if things go your way What types of results have you achieved 5 Stops The Turtles had a maximum stop loss of 2 of their account value for any trade. If a Turtle was adding units to their trade size, the Turtle would move their stop up in order to maintain the same level of risk as when the Turtle first opened the position. As stated earlier in the article I too only risk a maximum of 2 of my account value on any trade. Im not going to drain stops too much, its pretty straight forward. The Turtles and I have a 100 match between our systems. If you do not use stops in your trading approach, you are asking for it. Show me a trader that has been in business for more than 5 years that doesnt use stops good luck with that one, they dont exist. 6 Exits The exit is the most important component of a trading system. Early in my trading career I would never take money out of the market. When I was 25 I made over 100,000 dollars trading options in a little over 7 weeks. To this day I remember my wife sitting with me as we looked at my trading account. She turned to me and said Sweetie this is awesome, when are you going to sell. To this I replied, This is step one in my trading plan. My goal is to make a million dollars in 6 months. Dont you wish you could go back in time and slap yourself Needless to say I no longer trade options and I consistently take money out of the market after every winning trade. I digress the Turtles would close winning positions when the security set a new 10-day high/low for short-term trading and a new 2o-day high/low for longer term trading. This required the Turtles to give back significant profits of 20 to 100 in order to allow the security enough room to breathe. Over the long haul the turtles are basically swinging for the fences in order to make up for all of the trades that resulted in minor to midsize losses. Remember with the Turtles their system was less about being right all the time and more about winning big when the commodity heavily went in their favor. Let me be crystal clear, my day trading system does not allow me to let my trading profits run. I am day trading people, things move pretty fast. I have a set profit target of 1.62 and my end game is to hit this percentage as many times per month to turn a profit. If the trade goes against me before I hit my profit target I look to get out of the trade with a profit sometime between 11 am and 12 pm. I literally say to myself, I have entered the dead zone (11 am - 2 pm), so if I am up on the position I still consider the trade a win. For exits, we can safely say the Turtles and I are in complete disagreement. I largely think we are not in alignment because while we both systems are centered around trading breakouts. day trading requires me to book profits quickly and on a consistent basis. Due to high frequency trading linear moves are very rare to come by intraday. In Conclusion Needless to say there are more than just a few differences between the Turtle trading system and my day trading system. I was only able to find clear overlaps in two places: defining the markets to trade and stops. As a trader its always good to see how your trading methodology measures up against other top traders in the industry. It is comforting to know that while our systems differ these disparities are largely based on the fact we are trading different time frames. Over time I can only dream of making as much as the other successful Turtle traders. I hope you found me going on and on comparing myself to the Turtles not too presumptuous. If you would like to discover how you can define your own trading system, check out our trading simulator where you can practice in a risk-free environment. Good Luck Trading.
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